中银国际月CPI增长14PEFPI下滑4较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

中银国际: 月CPI增长1.4% PEFPI下滑4.6% 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

CPI增速符合预期,大部分价格出现季节性环比下滑。 月,我国居民消费价格指数(CPI)增长1.4%(同比,下同),增幅与2月持平,也符合我们的预期。环比来看, 月CPI下滑0.5%,而2月增长1.2%、1月增长0. %。

CPI环比下滑主要是由季节性因素所致,农历春节期间大部分食品和部分服务项目价格普遍上涨,而节日过后价格回调。我们注意到食品类价格例如羽林中郎将级别的血肉社区技能环比下跌1.6%,其中鲜菜、猪肉后入鲜蛋价格分别环比下跌8.9%、 .8%和5.7%。运输服务、居住服务和个人护理类价格也出现了环比下跌,主要是因为春节过后市场供应有所恢复。

月,核心CPI(剔除食品和能源价格)上涨1.5%,增幅略低于2月的1.6%。

环比来看核心CPI下滑0.1%,而2月上涨0.4%。核心CPI小幅下滑主要是因为服务类价格环比下跌0.4%。考虑到终端消费仍将持续疲软,未来CPI增速恐难大幅反弹。我们维持2015年全年CPI增速1..5%的预测。

生产者价格加速下滑凸显产能过剩与通缩压力。 月生产者出厂价格指数(PEFPI)和生产者采购价格指数(PPPI)分别同比下滑4.6%和5.7%,而2月分别下滑4.8%和5.9%。PEFPI下滑幅度缩水主要是因为翘尾因素带来的负面影响有所缓和,而大部分传统行业依然存在着产能过剩和通缩压力。

环比来看, 月PEFPI和PPPI分别下跌0.1%和0. %,2月分别环比下跌0.7%和1%。下滑幅度有所缓和主要是因为产量及供应收缩后,石油产品及部分化工产品价格有所反弹。我们注意到,石油和天然气采掘业、石油加工也和化工原材料的PEFPI分别环比上涨5.4%、 .7%和0.5%,而2月分别环比下滑15.7%、特别是波斯湾地区最为重要的资源就是石油。中国有从陆地获得我们需要的资源的条件。俄罗斯以及中亚里海地区的油气资源可以一定程度上满足中国的需要 .1%和1%。但是,在产能过剩的压力下,大部分其他工业价格依然出现了环比下跌。

我们预计未来PEFPI和PPPI将继续保持同比下滑趋势,2015年全年PEFPI同比下降 .5%左右。

通缩压力下政策或将进一步宽松。由于居民需求疲软、政府严格控制支出及商品价格大幅下跌的传递效应,预计未来几个月CPI增幅将保持疲软增长,工业价格可能继续大幅下跌,。工业通缩将继续推升大部分企业的实际融资成本,进一步加重企业融资负担。考虑到实体经济的债务压力和持续通缩压力,预计政策当局可能会进一步放宽货币政策。我们预计未来央行还将通过几轮降息和降准来刺激贷款供应,降低融资成本。

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